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一、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)
美國(guó)方面，美國(guó)11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為91.8，不及預(yù)期92，但高于前值91.3。美國(guó)11月零售銷(xiāo)售指數(shù)月率上升0.2%，升幅低于預(yù)期值0.3%，但高于前值;11月核心零售銷(xiāo)售月率上升0.4%，升幅高于預(yù)期值0.3%，前值由上升0.2%修正為上升0.1%。美國(guó)11月PPI月率上升0.3%，升幅高于預(yù)期值持平，也高于前值下降0.4%;11月PPI年率下降1.1%，已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月下降，降幅低于預(yù)期值1.4%，也低于前值1.6%，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，足以承受美聯(lián)儲(chǔ)(FED)下周進(jìn)行近10年來(lái)首次加息所帶來(lái)的影響。
歐洲方面，歐元區(qū)2015年三季度GDP季率確認(rèn)為增長(zhǎng)0.3%，與初值和預(yù)期值一致(兩者均增長(zhǎng)0.3%)。德國(guó)10月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出月率上升0.2%，雖然不及預(yù)期值上升0.8%，但是大大好于前值下降1.1%(創(chuàng)年內(nèi)最大降幅);德國(guó)11月CPI年率終值為0.4%，與本月初值和預(yù)期值一致(兩者均為0.4%)，表明德國(guó)作為歐洲最大經(jīng)濟(jì)體，在度過(guò)了今年夏天的難關(guān)后，經(jīng)濟(jì)從第四季度開(kāi)始正在緩慢復(fù)蘇。
中國(guó)方面，11月份中國(guó)出口下跌3.7%，較10月份3.6%的降幅再度擴(kuò)大。不過(guò)，受原油增加影響，11月份進(jìn)口下跌幅度大幅縮窄到5.6%，貿(mào)易順差為3431億元人民幣。11月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.5%，路透調(diào)查預(yù)估中值為上漲1.4%，CPI的回升屬于季節(jié)性回升，更能反映經(jīng)濟(jì)周期性趨勢(shì)的PPI延續(xù)絕對(duì)價(jià)格水平下降趨勢(shì)，表明經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。當(dāng)月工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下跌5.9%，已連續(xù)45個(gè)月下降。路透預(yù)估中值為下跌5.9%，顯示中國(guó)制造業(yè)企業(yè)的生存狀況依舊步履維艱。
二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)
1、原油及單體走勢(shì)
圖1、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存
圖2、美國(guó)汽油需求
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨
本周，歐美原油期貨延續(xù)下跌行情。截止本周五，WTI 1月合約收盤(pán)價(jià)為35.36美元/桶，較上周末下跌了11.91%，Brent 1月合約收盤(pán)價(jià)為37.98美元/桶，較上周末下跌了12.12%。本周由于歐佩克會(huì)議放棄原油產(chǎn)量配額、美國(guó)餾分油庫(kù)存大幅增長(zhǎng)、美國(guó)原油庫(kù)存仍然接近80年來(lái)同期最高水平及國(guó)際能源署《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》強(qiáng)調(diào)原油供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩加劇悲觀(guān)情緒等因素打壓國(guó)際原油市場(chǎng)。雖美國(guó)原油鉆井平臺(tái)連續(xù)四周下降，但是未能抑制油價(jià)下跌。短期內(nèi)繼續(xù)關(guān)注原油庫(kù)存及油井?dāng)?shù)量變化，留意伊朗解禁及美聯(lián)儲(chǔ)加息情況。
庫(kù)存方面，截止12月4日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存下降，成品油庫(kù)存增加。美國(guó)原油庫(kù)存量4.8586億桶，比前一周下降357萬(wàn)桶;其中備受市場(chǎng)關(guān)注的庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存5944.9萬(wàn)桶，比前周增加42.3萬(wàn)桶。過(guò)去15周，美國(guó)在線(xiàn)鉆井有14周減少。油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月11日的一周，美國(guó)在線(xiàn)鉆探油井?dāng)?shù)量524座，比前周減少21座，比去年同期減少1022座。由于美國(guó)暖冬導(dǎo)致取暖油需求下降及原油供給仍然超供等因素的影響，料油價(jià)后市易跌難漲。
圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差
圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨
本周石腦油市場(chǎng)繼續(xù)下跌，乙烯市場(chǎng)和丙烯市場(chǎng)價(jià)格均繼續(xù)上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為46.36美元/噸及429.26美元/噸，較上周末下跌2.06美元/噸及17.61美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1065.5美元/噸及1080.5美元/噸，較上周末上漲5美元/噸及15美元/噸。丙烯單體FOB韓國(guó)收于581.5美元/噸，較上周末上漲10美元/噸。整體而言，殼牌在新加坡的裝置依舊停車(chē)，臺(tái)灣CPC計(jì)劃從12月12日開(kāi)始年度檢修55天，乙烯市場(chǎng)貨源偏緊支撐市場(chǎng)，乙烯價(jià)格繼續(xù)上漲。丙烯市場(chǎng)供給也偏緊，下游訂單略有好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格上行。
2、石化利潤(rùn)及裝置動(dòng)態(tài)
圖5、油制LLDPE生產(chǎn)利潤(rùn)
圖6、油制PP生產(chǎn)利潤(rùn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨
本周石化廠(chǎng)報(bào)價(jià)各大區(qū)域穩(wěn)中有跌。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠(chǎng)價(jià)格為8250-9000元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠(chǎng)價(jià)格為6200-6900元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤(rùn)上升至2994元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤(rùn)上升至1405元/噸。
LLDPE裝置，常轉(zhuǎn)全密度裝置中，福建聯(lián)合45萬(wàn)噸二線(xiàn)11月24日轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓;神華包頭30萬(wàn)噸全密度12月2日轉(zhuǎn)產(chǎn)線(xiàn)性，預(yù)計(jì)12月10日轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓，12月14日轉(zhuǎn)產(chǎn)線(xiàn)性;寧夏寶豐30萬(wàn)噸全密度11月10日轉(zhuǎn)產(chǎn)線(xiàn)性;神華榆林30萬(wàn)噸LDPE裝置預(yù)計(jì)12月底出產(chǎn)品，產(chǎn)2426H;中煤蒙大產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年的PE裝置投產(chǎn)推遲至明年，計(jì)劃產(chǎn)7042;大慶石化全密度二線(xiàn)11月24日臨時(shí)停車(chē)，11月27日開(kāi)車(chē);廣州石化全密度11月28日停車(chē)，預(yù)計(jì)停車(chē)至1月9日。
PP裝置，遼陽(yáng)、錦西、慶陽(yáng)、華北、大港長(zhǎng)期停車(chē)中;洛陽(yáng)石化新線(xiàn)9月30日停車(chē)，11月30日開(kāi)車(chē);湛江東興10月4日停車(chē)，12月7日開(kāi)車(chē);大唐多倫二線(xiàn)11月13日停車(chē)，11月19日恢復(fù)開(kāi)車(chē)，12月7日再度停車(chē);福建煉廠(chǎng)老裝置11月20日停車(chē)檢修40天左右;北海煉廠(chǎng)11月23日停車(chē)檢修55天左右;神華榆林30萬(wàn)噸PP裝置預(yù)計(jì)12月底出產(chǎn)品，產(chǎn)S1003;中煤蒙大產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置投產(chǎn)推遲至明年。
3、期現(xiàn)價(jià)差與跨月價(jià)差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨
本周，LL期貨和PP期貨貼水現(xiàn)貨程度均減小。本周五，線(xiàn)性山東完稅自提價(jià)與主力合約L1605收盤(pán)價(jià)的基差為880元，上周末為1095元。PP浙江完稅自提價(jià)與主力合約PP1605收盤(pán)價(jià)的基差為669元，上周末為891元。
跨期方面，本周五LLDPE 1月合約較5月合約升水780元/噸，本周升水下降。PP1月合約較5月合約升水556元/噸，本周升水下降。
4、下游開(kāi)工及利潤(rùn)狀況
圖9、農(nóng)膜開(kāi)工率
圖10、農(nóng)膜與原料價(jià)差
數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，本周農(nóng)膜原料仍舊疲軟，包裝膜平穩(wěn)向好，農(nóng)膜需求改善不大。春用棚膜訂單有所增加，但整體需求弱勢(shì)依舊，北方地區(qū)開(kāi)工較低，華北華東地區(qū)訂單尚可，整體開(kāi)工維持在5-7成左右。地膜方面，個(gè)別大廠(chǎng)維持訂單開(kāi)機(jī)，其他廠(chǎng)家多處于停機(jī)狀態(tài)，訂單不及預(yù)期，下游經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)謹(jǐn)慎。整體而言，農(nóng)膜市場(chǎng)下游需求疲軟，廠(chǎng)家多無(wú)備貨計(jì)劃，農(nóng)膜工廠(chǎng)保持低庫(kù)存，原料采購(gòu)多按需為主，仍無(wú)集中采購(gòu)行為出現(xiàn)，市場(chǎng)成交難以放量。預(yù)計(jì)后市短期內(nèi)農(nóng)膜市場(chǎng)難有提振。
圖11、塑編行業(yè)開(kāi)工率
圖12、BOPP膜廠(chǎng)庫(kù)存
數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
本周塑編企業(yè)開(kāi)工率約在70%，較前期基本穩(wěn)定。本周塑編企業(yè)訂單情況無(wú)較大改善，中大型塑編企業(yè)開(kāi)工較高，訂單較為穩(wěn)定，小型塑編企業(yè)開(kāi)工偏低。圣誕節(jié)臨近，塑編企業(yè)出口訂單小幅增加，但市場(chǎng)訂單仍以短期為主，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，企業(yè)保持低庫(kù)存，采購(gòu)按需為主，原料庫(kù)存平均維持在7天左右的使用量。BOPP方面，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌創(chuàng)新低，同時(shí)石化廠(chǎng)陸續(xù)下調(diào)PP出廠(chǎng)價(jià)，成本面下行拉低膜價(jià)。下游需求未有明顯改善，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，廠(chǎng)家采購(gòu)維持剛需為主，市場(chǎng)交投不足。
5、庫(kù)存及倉(cāng)單
圖13、PE&PP庫(kù)存指數(shù)
圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊(cè)倉(cāng)單
數(shù)據(jù)來(lái)源：中塑資訊，廣州期貨
庫(kù)存方面，當(dāng)前PE和PP市場(chǎng)近期庫(kù)存有所回落，但市場(chǎng)仍處于去庫(kù)存化進(jìn)程。當(dāng)前上海港口庫(kù)存約為20萬(wàn)噸;青島港口庫(kù)存在萬(wàn)噸左右;黃埔港口庫(kù)存保持在5.9萬(wàn)噸;天津港口庫(kù)存約5.9萬(wàn)噸。
標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單方面，截止本周五，LLDPE期貨庫(kù)存115手，較上周五持平。PP期貨庫(kù)存489手，較上周五持平。
三、技術(shù)分析
從盤(pán)面看，本周塑料主力合約L1605呈強(qiáng)勢(shì)盤(pán)整格局， PP1605整體仍是下跌行情。技術(shù)上看，本周L1605反彈動(dòng)力不足，繼續(xù)在7500一線(xiàn)下方震蕩上行，整體糾結(jié)于短期均線(xiàn)系統(tǒng)，后半周一路上漲，預(yù)估后市在7500處將受到壓力。本周PP1605承壓于MA5而呈現(xiàn)下挫走勢(shì)，雖后半周連續(xù)收陽(yáng)，但上行力度較小，期價(jià)整體仍處下跌格局之中，若PP市場(chǎng)后市未能向上站穩(wěn)于短期均線(xiàn)之上，則料PP1605短期內(nèi)易跌難漲。
圖15：L1605走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)
圖16：PP1605走勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)
四、行情預(yù)測(cè)
整體而言，當(dāng)前多數(shù)石化裝置均處于開(kāi)機(jī)狀態(tài)，同時(shí)神華榆林裝置預(yù)計(jì)于12月底投產(chǎn)加大市場(chǎng)供給，中煤蒙大裝置預(yù)計(jì)于2016年4月投產(chǎn)，供給端限制L/PP1605合約大幅走高。需求端而言，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力的背景下，下游農(nóng)膜需求不及預(yù)期，農(nóng)膜工廠(chǎng)訂單改善不佳，廠(chǎng)家原料多按需采購(gòu)，仍無(wú)集中采購(gòu)行為出現(xiàn)。但進(jìn)入年底，塑料包裝膜需求或有增加支撐塑料市場(chǎng)。PP下游塑編企業(yè)開(kāi)工雖有好轉(zhuǎn)，但整體行情不及往年，企業(yè)實(shí)際需求未有較大改觀(guān)。當(dāng)前基本面較為疲軟，后市L/PP市場(chǎng)上行動(dòng)力或?qū)⒅鸩饺趸?，在近期原油逐步下挫的條件下，預(yù)估LL及PP市場(chǎng)短期內(nèi)漲幅受限，中線(xiàn)呈震蕩尋底行情。后市塑料市場(chǎng)能否繼續(xù)上行還需宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)及下游需求的有效配合。關(guān)注原油市場(chǎng)走勢(shì)，留意市場(chǎng)交投及石化報(bào)價(jià)動(dòng)態(tài)。
